Kısa cevap: Net yatırım tutarı, 7596 sayılı Kanun'un 4. maddesine göre tasfiyedeki bir fonda yatırımcının fiilen yaptığı nakit giriş ve çıkışlarının TÜFE ile Yİ-ÜFE değişiminin aritmetik ortalamasıyla güncellenmesi ve çıkışların ilk giren ilk çıkar esasıyla düşülmesiyle MKK'nın hesapladığı tutardır. Ara ödemede ise aynı maddenin ikinci fıkrası ve SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli 76/1903 sayılı kararı gereği endeksleme uygulanmaz ve ödeme fon bazında 1 milyon TL'yi aşamaz. Kanun ile kararda bir ödeme tarihi veya takvimi yer almaz.
SPK'nın 17 Eylül 2026 kararlarıyla tasfiyesine karar verilen fonlarda net yatırım tutarı, hesaba geçebilecek ara ödemenin üst sınırlarından biridir ve ekstrede görünen fon değeriyle aynı şey değildir. Bu yazı yalnızca bu tutarın nasıl okunacağını anlatır; 27 Ekim 2026 tarihli ve 33413 sayılı Resmî Gazete'de yayımlanan Kanun metnine ve SPK'nın 2026/76 sayılı bültenine dayanır.
Kanunun kronolojisi, geri kazanım hesabı ve YTM'nin rolü fon tasfiyesi kanunu yazısında, fon listesi ve kodlar tasfiye edilen fonlar hangileri yazısında, tasfiyenin genel işleyişi fon tasfiyesi nedir yazısında yer alıyor. Bilgiler 3 Kasım 2026 itibarıyla günceldir; örneklerdeki oran ve tutarların tümü varsayımsaldır.
Net yatırım tutarı nedir, ana para mı?
Net yatırım tutarı ana paraya yakın bir kavramdır, ama aynısı değildir; Kanun ve SPK kararı "ana para" ifadesini hiç kullanmaz. Kanun'un 4. maddesinin birinci fıkrasına göre hesabın girdisi, fona fon pay sahibi tarafından fiilen yapılan her nakit girişi ve çıkışıdır. Fonun kâğıt üzerindeki getirisi bu hesaba girmez.
Hesap her durumda devreye girmez. Madde, fon varlıklarının nakde çevrilmesiyle elde edilen dağıtılabilir nakdin, tasfiye kararından önceki gün sonu birim pay fiyatı ile ödemeye esas pay adedinin çarpımını karşılamaya yetmediği durumda uygulanır. Nakit yeterliyse SPK kararının 5. maddesine göre yatırımcılara ara ödeme yerine nihai ödeme yapılır.
Metinlerde birbirinden ayrılması gereken üç büyüklük vardır:
| Büyüklük | Nasıl bulunur? | Nerede kullanılır? |
|---|---|---|
| Endeksli net yatırım tutarı | Girişler ve çıkışlar TÜFE ile Yİ-ÜFE ortalamasıyla güncellenir, çıkışlar ilk giren ilk çıkar esasıyla düşülür | Tasfiye bakiyesinden yapılacak ödemelerde dikkate alınır |
| Endekslemesiz net yatırım tutarı | Aynı hesap, güncelleme yapılmadan | Ara ödemenin üst sınırı |
| Pay değeri | Hesaptaki pay adedi çarpı birim pay fiyatı | Bazı durumlarda ara ödemenin ayrı bir sınırı |
"Net yatırım tutarı ana para mı?" sorusuna en yakın karşılık endekslemesiz tutardır: yatırılan nakitten çekilen nakdin düşülmesiyle kalan rakamdır. Bu tutar bir ödeme garantisi değildir; yapılacak ödeme tasfiye malvarlığına ve Kanun'daki sınırlara bağlıdır.
Net yatırım tutarı nasıl hesaplanır?
Net yatırım tutarı üç adımda hesaplanır ve resmi sonucu MKK üretir; yatırımcının yaptığı hesap yalnızca yaklaşık bir kontroldür.
- Nakit hareketleri: Fona yapılan her nakit girişi ve fondan yapılan her nakit çıkışı tarihiyle alınır. Banka veya aracı kurum hesap ekstresi bu listenin yatırımcı tarafındaki karşılığıdır.
- Güncelleme: Her hareket, tasfiye tarihine kadar TÜİK'in açıkladığı tüketici fiyat endeksi ile yurt içi üretici fiyat endeksindeki değişim oranlarının aritmetik ortalaması alınarak, kıstelyevm usulüyle güncellenir. Kıstelyevm, oranın gün sayısına göre orantılanması demektir.
- İlk giren ilk çıkar: Giriş tutarı çıkış tutarından fazlaysa her çıkış en eski girişten başlanarak düşülür.
Kanun, günlük orantılamanın ayrıntılı formülünü yazmaz; bu nedenle ev hesabı MKK sonucundan farklı çıkabilir. Endekslerin ne ölçtüğü enflasyon ve TÜFE yazısında, endeksle tutar güncellemenin mantığı Yİ-ÜFE hesaplama yazısında anlatılıyor.
Varsayımsal örnek: Bir yatırımcı fona önce 600.000 TL, sonra 250.000 TL yatırmış, arada 150.000 TL çekmiş olsun. Her hareketin tarihinden tasfiye tarihine kadar güncelleme oranları birinci giriş için %40, ikinci giriş için %12, çıkış için %18 kabul edilsin. Birinci girişteki %40, örneğin TÜFE değişimi %45 ve Yİ-ÜFE değişimi %35 olduğunda bulunur: (45 + 35) / 2 = 40.
- Güncellenmiş birinci giriş: 600.000 × 1,40 = 840.000 TL
- Güncellenmiş ikinci giriş: 250.000 × 1,12 = 280.000 TL
- Güncellenmiş çıkış: 150.000 × 1,18 = 177.000 TL; en eski girişten düşülür: 840.000 − 177.000 = 663.000 TL
- Endeksli net yatırım tutarı: 663.000 + 280.000 = 943.000 TL
- Endekslemesiz net yatırım tutarı: 600.000 − 150.000 + 250.000 = 700.000 TL
Ara ödeme hesabında bu yatırımcı için kullanılan tutar 943.000 TL değil, 700.000 TL'dir.
Fon ara ödeme tutarı nasıl belirlenir? Hangi sınır geçerli?
Ara ödeme fon bazında ayrı ayrı hesaplanır ve birden fazla sınırın en düşüğünü geçemez. Sınırlar, dağıtılabilir nakdin yeterli olup olmamasına göre değişir:
| Durum | Geçerli sınırlar |
|---|---|
| Olağan hesap (md. 4/2) | Endekslemesiz net yatırım tutarı ve 1 milyon TL. Para piyasası niteliğindeki fonlar dışında, ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonu pay değeri de sınırdır. |
| Nakit ara ödeme tutarlarının tamamına yetmiyor (md. 4/3) | Net yatırım tutarı, pay değeri ve 1 milyon TL'nin en düşüğü (karar md. 6, i-iii bentleri). Pay değeri, unvanında "para piyasası" bulunan fonlarda 17 Eylül 2026'dan önceki gün sonuna, diğer fonlarda ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonuna göre alınır. |
Nakdin yetmediği durumda metinler endeksleme konusunu açıkça yazmaz. Kararın 6. maddesinin ilk cümlesi Kanun'un 4/2 hükmü için "endeksleme uygulanmaksızın" der; aynı maddenin (i) bendinde ise yalnızca "net yatırım tutarı" yazar, Kanun'un 4/3 hükmü de bu nitelemeyi kullanmaz. SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli 10 soruluk kılavuzunda 4. soru ara ödemede endeksleme uygulanmayacağını söyler, nakdin yetmediği durumu anlatan 5. soru ise nitelemeyi tekrarlamaz. Bu yazının okuması, (i) bendindeki tutarın da endekslemesiz olduğudur, çünkü bu bent 4/2'ye göre belirlenen ara ödeme tutarlarının yetmediği durumu düzenler. Metinlerde bunu söyleyen ayrı bir cümle yoktur; kesin tutarı MKK hesaplar. Kararın (ii) bendi de "hesaplanmış tutar" der; tablodaki "pay değeri", Kanun'un 4/2 hükmüne dayanan bir adlandırmadır. Tavan her fon için ayrı işler: SPK'nın 1 Ekim 2026 duyurusu sınırı "her bir fon için ayrı ayrı" olarak tanımlar.
| Fon | Endekslemesiz net yatırım tutarı | Pay değeri | Tavan | Üst sınır |
|---|---|---|---|---|
| Para piyasası fonu | 700.000 | 820.000 | 1.000.000 | 700.000 |
| Diğer fon, pay değeri düşmüş | 700.000 | 310.000 | 1.000.000 | 310.000 |
| Diğer fon, yüksek tutarlı yatırım | 1.600.000 | 1.750.000 | 1.000.000 | 1.000.000 |
Tablodaki son sütun bir ödeme tutarı değil, üst sınırdır. Para piyasası fonunda pay değeri yalnızca nakit yetmediğinde ve 17 Eylül 2026'dan önceki gün sonuna göre sınır olur. Fonun nakdi yetmezse aşağıdaki sıra ve asgari tutar kuralları nedeniyle ilk aşamada daha düşük bir ödeme yapılabilir.
Fon ara ödemesi hangi sırayla yapılır?
SPK kararına göre ara ödemelere unvanında "para piyasası" ibaresi bulunan fonlardan başlanır. Karar, 17 Eylül 2026 kararlarıyla tasfiye kapsamına alınan fonlardan Tera, Pusula ve Atlas Portföy'ün kurucusu olduğu fonlara ilişkindir; tasfiyeyi Pusula ve Atlas fonlarında T.C. Ziraat Bankası, Tera fonlarında Türkiye İş Bankası yürütür. Para piyasası fonu yazısı bu fonların olağan dönemdeki yapısını anlatır.
- Diğer fonların sırası (md. 7): Dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranı en yüksek olan fondan başlanır. Oranları aynı veya yakın fonlarda, mevcut nakitle ödeme yapılabilecek yatırımcı sayısı en fazla olan öne alınır.
- Nakit yetmezse (md. 8): Fon içinde ara ödeme tutarı en az olan yatırımcıdan en çok olana doğru sıra oluşturulabilir ve/veya herkese uygulanacak asgari bir ara ödeme tutarı belirlenebilir. SPK'nın 27 Ekim 2026 kılavuzuna göre bu yöntemlerin uygulanması SPK onayına tabidir.
- Nakit yeterliyse (md. 5): Dağıtılabilir nakit, tasfiye kararından önceki gün sonu fiyatıyla hesaplanan toplam tutarı karşılıyorsa ara ödeme yerine nihai ödeme yapılır.
- Ödeme yapılmayanlar (md. 9): 6362 sayılı Kanun'un 104, 106 veya 107. maddelerindeki fiilleri bu fonlarla birlikte işlediği SPK'ca tespit edilip MKK'ca bildirilen kişi ve kurumlara tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmaz. Bu maddelerin ne anlama geldiği piyasa bozucu eylem yazısında anlatılıyor.
Genel hisse iade hesabına aktarılan tutarların fonlara dağıtımında da önce ara ödemeyi karşılama oranı en düşük ve net yatırım tutarı 1 milyon TL'nin altında yatırımcısı en çok olan para piyasası fonları gelir (md. 11).
Ara ödemeden sonra paylara ne olur? Mahsup hesabı
Ara ödeme karşılığında pay iade edilmez; paylar hesapta kalır ve nihai tasfiye ödemesi sırasında iade edilir. Bu kural hem Kanun'un 4. maddesinin üçüncü fıkrasında hem SPK kararının 10. maddesinde yer alır. Hesapta pay görünmeye devam etmesi, ara ödemenin yapılmadığı anlamına gelmez.
Mahsup, daha önce yapılan ödemenin sonraki hak edişten düşülmesi demektir. Kanun'un 4. maddesinin beşinci fıkrasına göre nihai ödemede tasfiye malvarlığından, geri kazanım hesabından veya diğer hukuki yollardan önceden yapılan ödemeler düşülür.
Varsayımsal örnek: Yatırımcıya bir fondan 310.000 TL ara ödeme yapılmış olsun. Tasfiye tamamlandığında aynı yatırımcının nihai hak edişi 540.000 TL hesaplanırsa, bu aşamada 540.000 − 310.000 = 230.000 TL ödenir ve paylar iade alınır. Rakamlar yalnızca mahsubu gösterir; bir tasfiye sonucu beklentisi değildir.
Net yatırım tutarı 1 milyon TL'yi aşan yatırımcı için aşan kısım ara ödemede ödenmez. Bu kısmın ne kadarının sonradan ödeneceği tasfiye malvarlığına ve geri kazanılan tutarlara bağlıdır; Kanun bu konuda bir taahhüt içermez.
Fon ara ödeme ne zaman yapılacak? Takvim var mı?
7596 sayılı Kanun'da, SPK'nın 76/1903 sayılı kararında ve SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli 10 soruluk kılavuzunda bir ödeme tarihi veya fon ara ödeme takvimi yer almaz. Bu metinler yalnızca sırayı belirler; bu yazı da tarih tahmini vermez.
Metinlerden çıkan zaman bilgisi tasfiye süresiyle sınırlıdır: SPK'nın 20 Eylül 2026 tarihli 2026/62 sayılı bülteni, tasfiye süresini üç aydan altı aya çıkarmıştır. Takip için resmi yollar şunlardır:
- SPK: Bültenler ve basın duyuruları; yeni bir karar veya takvim burada yayımlanır.
- KAP: 2026/61 sayılı bültene göre tasfiye esaslarının MKK tarafından fonun KAP sayfasında yayımlanması duyuru hükmündedir.
- Hesap: Aynı bültene göre nakit, yatırımcıların mutabakatı yapılmış saklama hesaplarına aktarılır. Paylar e-YATIRIMCI uygulamasından da izlenebilir.
İncelenen metinlerde ara ödeme için ayrı bir başvuru öngörülmez. Kişiye özel net yatırım tutarının yatırımcıya hangi kanaldan bildirileceği de yazılmaz; tutar için tasfiyeyi yürüten bankaya veya hesabın bulunduğu kuruluşa başvurulabilir.
Net yatırım tutarı okunurken yapılan hatalar
Başlıca karışıklık, net yatırım tutarını ekstrede görünen fon değeriyle aynı saymaktır. Metinlere göre doğru okuma şöyledir:
- Fon değeri başka, net yatırım tutarı başkadır: Ekstredeki rakam pay değeridir. Net yatırım tutarı fiili nakit hareketlerinden çıkar; fon değeri düşmüş olsa da yüksek, kazançlı çıkışlar yapılmışsa düşük kalabilir.
- Endeksli rakam ara ödeme değildir: Enflasyonla güncellenmiş tutar Kanun'un 4. maddesinin birinci fıkrasındadır; ara ödeme endekslemesiz tutara bağlıdır.
- 1 milyon TL toplam sınır değildir: Sınır fon bazındadır. İki fonda payı olan yatırımcı için hesap ayrı ayrı yapılır.
- Ara ödeme son ödeme değildir: Nihai ödemeden mahsup edilir ve paylar o aşamada iade edilir.
- Kanun bütün fonlara uygulanmaz: 1. maddeye göre Kanun, yalnızca SPK'nın 17 Eylül 2026 kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve yayım tarihinde tasfiyesi tamamlanmamış fonları kapsar; diğer fonlar için genel bir rejim oluşturmaz.
Ödemelerde stopajın nasıl uygulanacağı incelenen metinlerde düzenlenmez; ödemeyi yapan kuruluştan teyit edilir. Oranlar yatırım fonu stopaj oranları yazısında yer alıyor.
Fon getirisini fiyat açıklanmadan görün
Fiva, yatırım fonlarının günlük getirisini fiyatlar gün sonunda açıklanmadan önce model tabanlı olarak tahmin eder ve her tahminin geçmiş isabet oranını gösterir. Fonlar karşılaştırılabilir, kriterlere göre taranabilir; tahminler hatalı olabilir. Fiva yatırım tavsiyesi vermez ve uygulama üzerinden alım-satım işlemi yapılmaz.
Sık sorulan sorular
Net yatırım tutarı ana para mı?
Tam olarak değil. Kanun ana para ifadesini kullanmaz; net yatırım tutarı fiilen yatırılan ve çekilen nakitten hesaplanır. Ara ödemede kullanılan endekslemesiz tutar, yatırılan nakitten çekilen nakdin düşülmesiyle kalan rakamdır ve ödeme garantisi anlamına gelmez.
Net yatırım tutarını kim hesaplar?
7596 sayılı Kanun'un 4. maddesine göre net yatırım tutarını MKK hesaplar. SPK'nın 76/1903 sayılı kararına göre hesaplanan tutarlar tasfiye ile görevli bankalara iletilir ve ödemeyi bu bankalar yapar.
Net yatırım tutarı 1 milyon TL'yi aşarsa ne olur?
Ara ödeme fon başına en fazla 1 milyon TL olur. Aşan kısmın ne kadarının sonradan ödeneceği tasfiye malvarlığına ve geri kazanılan tutarlara bağlıdır; Kanun bu kısım için bir taahhüt içermez.
Fon ara ödeme takvimi açıklandı mı?
7596 sayılı Kanun'da ve SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli 76/1903 sayılı kararında ödeme tarihi veya takvim yer almaz. Bu metinler ödeme sırasını belirler; yeni kararlar SPK bültenlerinden izlenir.
Ara ödeme alınca paylar hesaptan düşer mi?
Hayır. Ara ödeme karşılığında pay iade edilmez, paylar nihai tasfiye ödemesi sırasında iade edilir. Yapılan ara ödeme nihai ödemeden mahsup edilir.
Fon değeri net yatırım tutarından düşükse hangisi geçerli olur?
Para piyasası niteliğinde olmayan fonlarda ara ödeme, ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonu pay değerini aşamaz. Bu durumda düşük olan pay değeri sınır olur. Para piyasası fonlarında pay değeri yalnızca nakit yetmediğinde ve 17 Eylül 2026'dan önceki gün sonuna göre sınırdır.
Kaynaklar
- Resmî Gazete (27.10.2026, sayı 33413): 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun (yeni sekmede açılır)
- SPK Bülteni 2026/76 (27.10.2026): 76/1903 sayılı karar, tasfiye ve ödeme usul ve esasları (yeni sekmede açılır)
- SPK basın duyurusu (27.10.2026): 10 soruda tasfiye ve ödemelere ilişkin usul ve esaslar (yeni sekmede açılır)
- SPK: Tasfiyedeki fonlara ilişkin ara ödeme duyurusu (01.10.2026) (yeni sekmede açılır)
- SPK Bülteni 2026/67 (30.09.2026): net yatırım tutarına dayalı ara ödeme esasları (yeni sekmede açılır)
- SPK Bülteni 2026/61 (17.09.2026): tasfiye usul ve esasları, hesaplara aktarım ve KAP duyurusu (yeni sekmede açılır)
- SPK Bülteni 2026/62 (20.09.2026): tasfiye süresinin altı aya çıkarılması (yeni sekmede açılır)
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.